수입물가 하락, 원화 강세 효과 커…구매력 개선은 품목별로 차이

10월 수입물가가 원화 기준으로 전월보다 1.8% 내렸지만, 해외 공급자와 계약한 통화로 계산한 가격은 0.2% 하락하는 데 그쳤다. 국내 수입기업의 구매 부담을 낮춘 요인 가운데 원화 강세의 영향이 컸으며, 원재료와 중간재의 가격 흐름까지 일제히 하락한 것은 아니다. 수출물량 증가로 한국 경제 전체의 수입 구매력은 전년보다 확대됐으나, 수입 석유제품을 쓰는 업체와 금속 소재를 구매하는 업체가 체감하는 비용 변화는 달랐다.

한국은행이 13일 발표한 수출입물가지수 및 무역지수 잠정치에 따르면 10월 수입물가지수는 156.86으로, 같은 발표에서 제시한 9월 159.72보다 낮아졌다. 2020년을 100으로 놓은 지수이며 전년 동월보다는 여전히 13.5% 높은 수준이다. 9월 원화 기준 수입물가가 전월보다 1.9% 오른 뒤 10월 하락으로 전환했으므로, 이번 움직임은 직전 달의 상승 부담을 일부 덜어낸 성격이 강하다.

원화 강세가 계약가격 하락보다 크게 작용했다

원·달러 월평균 환율은 9월 1359.00원에서 10월 1337.66원으로 21.34원 낮아졌으며, 하락률을 계산하면 약 1.57%다. 한은이 제시한 반올림 수치로는 1.6% 하락이다. 수입가격의 원화 기준 하락률과 계약통화 기준 하락률 사이의 차이도 1.6%포인트여서, 원화로 환산하는 과정이 이번 수입물가 하락에서 차지한 중요성을 보여준다.

다만 이 차이를 모든 수입계약에 적용되는 환율 효과로 확정할 수는 없다. 원화 기준 지수는 같은 조사품목의 계약가격을 원화로 환산해 작성하며, 계약통화에는 달러 이외의 통화도 포함된다. 따라서 원·달러 환율 하나와 반올림된 두 지수의 등락률 차이만으로 정확한 환율 기여도를 산출할 수는 없다. 실제 원화 지급액은 계약서에 적힌 통화와 대금 결제일의 환율, 미리 체결한 환헤지 조건을 함께 적용해야 산출된다.

달러 표시 단가가 그대로인 계약이라도 결제환율이 낮아지면 원화 대금은 줄어들지만, 이미 환율을 고정한 계약에서는 같은 달의 현물환 하락이 곧바로 지급액을 낮추지 않는다. 반대로 가격을 새로 협상하면서 공급자가 계약단가를 올렸다면 원화 강세의 이점을 일부 상쇄한다. 이번 통계에서 중간재의 계약통화 기준 가격이 상승했다는 점은 구매 담당자가 환율만으로 비용 개선을 판단하기 어려운 이유다.

원재료 부담은 줄었지만 지난해보다 높은 가격이다

원재료 수입물가는 전월보다 3.0% 하락했고, 계약통화 기준으로도 1.4% 내려 환율 이외의 가격 조정이 함께 나타났다. 원재료 가운데 광산품 가격이 3.0% 하락했으며, 주요 등락 품목으로 제시된 원유도 3.0% 내렸다. 농림수산품 원재료는 2.3% 하락해 원재료의 두 큰 분류가 모두 전월보다 낮아졌다.

한은이 함께 제시한 두바이유 월평균 가격은 전월 대비 2.6% 하락했지만 전년 동월보다는 70.4% 높았다. 원화로 집계한 수입 원유 가격 역시 전년보다 57.7% 올라, 월간 하락과 연간 비용 부담이 동시에 존재했다. 원유 수입물가지수에는 10월 전월 대비 하락과 전년 동월 대비 상승이 동시에 나타났다.

원재료 전체의 전년 동월 대비 상승률도 36.2%로, 수입물가 총지수의 상승률보다 높았다. 따라서 총지수의 월간 하락을 근거로 원료비가 정상화됐다고 평가하면 에너지와 광물 투입 비중이 높은 업종의 상황을 놓치게 된다. 전월과 비교한 신규 계약의 조건 개선이 누적된 원가 부담을 모두 해소한 것은 아니며, 원재료 재고를 어느 가격에 확보했는지가 손익에 반영되는 시점을 결정한다.

중간재 안에서는 석유제품과 금속 가격이 갈렸다

중간재 수입물가는 원화 기준으로 1.0% 내렸지만 계약통화 기준으로는 0.7% 올랐다. 총지수와 달리 계약가격이 상승했는데도 원화 환산가격이 낮아진 경우다. 수입 중간재를 쓰는 제조업체가 이번 발표에서 먼저 살펴야 할 대목은 평균 하락률보다 자기 업종에 필요한 품목의 계약통화 가격 변화다.

품목군별로 보면 중간재 중 석탄 및 석유제품은 전월보다 3.5% 올라, 1차금속제품의 4.2% 하락과 반대 방향으로 움직였다. 전기장비는 3.4%, 기계 및 장비는 3.0% 내렸고 화학제품의 하락률은 0.6%였다. 중간재 전체가 낮아졌다는 사실만으로 석유제품을 원료나 연료로 쓰는 기업의 구매조건까지 개선됐다고 볼 수 없는 구성이다.

세부 품목의 차이는 더 크다. 주요 등락 품목에 제시된 벙커C유 가격은 14.3% 상승한 반면 알루미늄 정련품은 8.5%, 이차전지는 6.3% 하락했다. 이 수치는 각 품목의 수입가격 변동이며 기업 전체 원가의 증감률이 아니다. 연료와 소재의 사용량, 재고 평가 방식, 국내 조달 비중을 넣지 않은 채 품목 가격 하락분을 매출총이익 증가로 바꾸어 계산할 수는 없다.

설비 구매와 소비재 수입에는 다른 가격 조건이 적용된다

자본재 수입물가는 원화 기준으로 1.8% 내렸으나 계약통화 기준으로는 보합이었다. 기계와 장비를 해외에서 구매하는 기업에는 장비 자체의 계약가격 인하보다 원화 환산 부담이 줄어든 영향이 더 중요한 달이었다. 자본재 가격은 전년 동월 대비로 원화 기준 4.2% 하락했지만 계약통화 기준으로는 1.4% 상승해, 비교 기간을 늘려도 통화 환산에 따른 차이가 나타났다.

설비투자에서는 계약, 중도금 지급, 검수, 잔금 결제 시기가 나뉘기 때문에 10월 가격지수의 하락이 기존 투자계획 전체의 절감액으로 이어지지는 않는다. 외화 지급이 남아 있고 환율이 고정되지 않은 부분에서만 이후 원화 환율이 실제 지급액을 바꾼다. 이미 가동 중인 설비의 감가상각비는 과거 취득원가에 따라 계산되므로 신규 수입가격 하락과 같은 속도로 줄어들지 않는다.

소비재 수입물가는 원화 기준 1.4%, 계약통화 기준 0.2% 하락해 자본재와도 구성이 달랐다. 원화 기준 전년 동월 대비 하락률은 3.3%였으며, 같은 기간 계약통화 기준으로는 1.1% 올랐다. 수입유통업체의 신규 매입조건에는 유리한 변화지만 국내 판매가격에는 운송비와 유통비, 판매촉진비, 이전 재고의 매입원가가 함께 들어가므로 수입가격과 소매가격의 등락률이 같아야 하는 것은 아니다.

수출가격 상승이 모든 제조업의 호조를 뜻하지는 않는다

수출물가지수는 184.15로 전월보다 0.7% 상승했고, 계약통화 기준 상승률은 2.4%였다. 원화 강세가 수출대금의 원화 환산액을 낮추는 방향으로 작용했는데도 총지수가 오른 것은 수출상품의 계약가격 상승이 이를 웃돌았기 때문이다. 전년 동월 대비 상승률도 원화 기준 36.7%, 계약통화 기준 45.5%로 높았다.

그러나 수출가격의 품목별 움직임은 총지수보다 훨씬 불균등했다. 컴퓨터·전자 및 광학기기는 전월보다 3.7% 올랐고 주요 등락 품목인 D램은 5.5% 상승했다. 반면 1차금속제품은 3.1%, 운송장비는 2.0%, 전기장비는 1.8% 하락했으므로, 총수출 가격 상승을 제조업 전체의 가격 협상력 강화로 확대하면 업종별 차이를 설명하지 못한다.

수입 원료를 사용하는 수출기업에는 외화 매입액과 외화 매출액이 동시에 존재한다. 같은 통화로 수출대금을 받고 원료대금을 지급하는 부분에서는 원화 환율 변동이 두 금액에 반대 방향으로 적용되지만, 통화와 결제시점이 다르면 상쇄 정도도 달라진다. 수출물가 상승률에서 수입물가 상승률을 단순히 빼서 기업의 이익률 개선 폭으로 제시할 수 없는 이유다.

대외 구매력은 전년보다 커졌지만 전월보다 약해졌다

순상품교역조건지수는 전년 동월 대비 21.3% 상승했다. 한은은 통관 시차를 반영한 수출가격이 44.3% 올라 수입가격 상승률 18.9%를 웃돌았다고 설명했다. 같은 양의 수출상품을 팔아 확보한 대금으로 살 수 있는 수입상품의 양이 전년보다 늘어난 것으로, 국내 소비자의 실질소득이나 개별 수입업체의 영업이익과는 구분되는 대외 구매력 지표다.

이 지수는 전월 대비로는 2.0% 하락했고, 9월에도 0.3% 낮아졌다. 전년보다 유리한 교환조건을 유지했지만 최근 월간 흐름에서는 추가 개선이 이어지지 않은 셈이다. 7월부터 10월까지 순상품교역조건의 전년 대비 상승률도 24.7%, 27.1%, 25.4%, 21.3%로 변해 8월 이후 상승 폭이 축소됐다.

10월 원화 기준 수출물가는 오르고 수입물가는 내렸는데도 월간 교역조건이 악화한 것은 지표가 사용하는 가격의 시점과 통화가 다르기 때문이다. 수출입물가는 계약시점 가격을 조사하지만 교역조건은 통관시점과 맞추도록 시차를 적용한 달러 기준 가격을 사용한다. 같은 발표 안의 수치라도 두 월간 등락률의 차이만으로 교역조건을 재구성하면 이런 시차가 빠진다.

총수출의 구매력 확대에는 물량 증가가 함께 기여했다

소득교역조건지수는 전년 동월 대비 74.6% 상승해 순상품교역조건지수보다 상승률이 높았다. 수출물량지수가 43.9% 상승하면서 가격조건 개선뿐 아니라 수출 규모 확대가 함께 반영됐기 때문이다. 발표된 반올림 증가율을 각각 전년 동월 대비 배율로 바꾼 1.213과 1.439를 곱하면 약 1.7455로, 공식 증가율 74.6%와 대체로 맞는다.

이 곱셈은 경제 전체 수출로 확보한 수입 능력의 변화를 분해하는 계산이며, 두 증가율을 더하는 방식으로는 같은 결과를 얻지 못한다. 수출금액지수가 전년보다 107.6% 상승한 것 역시 수출물량의 43.9% 증가와 구분해야 한다. 수출대금이 두 배 이상으로 늘었다고 해서 생산량이나 운송해야 할 물량까지 같은 비율로 늘어난 것은 아니다.

한은의 무역지수는 선박과 무기류, 항공기, 예술품 등 가격조사가 어려운 일부 품목을 제외한 통관금액을 바탕으로 작성한다. 물량지수도 단순한 중량 증가율이 아니라 품질 변화를 포함한 물량 변화를 나타내므로, 통관 총액이나 항만의 처리 중량과 일대일로 대응하지 않는다. 대외 구매력 확대가 어떤 산업에서 발생했는지를 판단할 때에는 지수의 작성 범위를 함께 보아야 한다.

상반기 급등을 되돌렸어도 연초보다 높은 수준이다

수입물가지수의 올해 흐름을 길게 보면 10월 하락의 위치가 보다 분명해진다. 1월 143.74였던 총지수는 3월 172.16으로 높아진 뒤 5월까지 168 안팎을 유지했고, 6월부터 낮아져 8월에는 156.68을 기록했다. 9월 반등 이후 10월 156.86으로 내려왔지만 8월보다는 소폭 높아, 최근 두 달의 상승과 하락을 합치면 거의 제자리다.

10월 지수는 3월보다 약 8.9% 낮지만 1월보다는 약 9.1% 높다. 같은 달의 수입 부담을 설명하더라도 상반기 급등기에 비하면 완화됐고 연초 예산에 비하면 늘어난 상태라는 평가가 동시에 성립한다. 전년 말 142.68과 비교한 공식 상승률도 9.9%여서, 월간 하락을 연간 구매예산의 여유로 곧바로 연결하기는 어렵다.

이는 연간 계약의 갱신 시점이 다른 기업의 협상 출발점에도 차이를 만든다. 상반기 높은 가격을 기준으로 계약을 맺은 기업은 최근 가격을 반영하는 갱신 과정에서 인하 여지를 검토할 수 있지만, 연초에 낮은 가격을 고정한 기업은 현재 시세로 바꾸는 것이 오히려 부담일 수 있다. 계약별 기준가격과 갱신 규정을 대조해야 10월 하락의 사업상 의미를 판단할 수 있는 구조다.

수입금액 증가에는 단가와 물량이 함께 반영됐다

10월 수입금액지수는 전년보다 36.6% 상승해 수입물량지수 증가율 14.9%를 웃돌았다. 물량 증가에 더해 통관시점 수입가격 상승이 외화 지급 규모를 키운 것이며, 원화 수입물가의 월간 하락과는 비교 기간도 다르다. 기업이 원화로 체감한 신규 매입가격의 완화와 한국 경제가 대외적으로 지급한 수입금액 증가는 동시에 나타날 수 있다.

품목군으로 나누면 1차금속제품 수입물량은 전년보다 23.6% 줄었지만 수입금액은 10.5% 감소하는 데 그쳤다. 반대로 컴퓨터·전자 및 광학기기는 물량이 50.6%, 금액이 58.1% 늘어 물량 확대가 금액 증가의 중요한 부분을 차지했다. 금속류의 수입 축소와 전자부품 조달 확대를 하나의 수입 경기로 묶으면 국내 산업의 투입 구조 변화가 드러나지 않는다.

중간재 석탄 및 석유제품에서는 수입물량이 12.3% 감소했는데도 금액은 30.0% 늘었다. 더 적은 물량에 더 많은 외화를 지급한 경우로, 원유를 포함한 광산품과 정제된 석유제품의 구매조건을 따로 볼 필요가 있다. 석유제품 수입가격이 원화 기준으로도 전월보다 올랐다는 사실까지 함께 보면, 총수입물가 하락만으로 연료 조달 부담이 가벼워졌다는 해석은 맞지 않는다.

같은 수출 증가라도 산업별 구매력의 경로는 다르다

수출에서도 석탄 및 석유제품의 물량은 전년보다 3.5% 줄었지만 금액은 79.5% 늘었다. 기계 및 장비는 물량이 38.7% 늘고 금액이 37.6% 증가해, 두 지표가 상대적으로 비슷하게 움직였다. 전자는 가격 변화의 영향이 큰 반면 후자는 물량 확대가 중요한 경우로, 수출금액 증가가 국내 생산과 조달 수요로 이어지는 경로가 서로 다르다.

컴퓨터·전자 및 광학기기의 수출물량 증가율은 51.2%였으며 수출금액 증가율은 214.8%로 훨씬 높았다. 이 업종이 얻은 외화 수입 확대를 내수업체나 다른 수출업종의 구매력 증가와 동일하게 볼 수 없는 이유다. 수출 성과가 임금이나 배당, 국내 설비투자, 거래업체의 주문 증가로 이어지는 정도에 따라 경제 전체 대외 구매력 개선이 국내 수요로 전달되는 속도도 달라진다.

수입 원재료의 하락은 원가를 줄이는 방향이고 수출물량 증가는 생산에 필요한 투입 수요를 늘리는 방향이지만, 두 효과는 업체마다 다른 비중으로 작용한다. 한은 지수는 이 두 흐름을 구분할 근거를 제공하며, 특정 업종의 매출 증가를 다른 업종의 원가 하락과 결합해 제조업 전체 이익을 산출하는 근거가 되지는 않는다. 원료별 비용과 제품별 수익을 같은 기업의 계약과 생산 구조 안에서 대조해야 실제로 어느 비용이 얼마나 줄었는지 판단할 수 있다.

용도별 중간재 가운데 음식료품 가격은 전월보다 0.4% 올라 화학제품과도 흐름이 달랐다. 원재료 농림수산품 가격이 내렸다는 사실만으로 가공된 식품 원료의 수입가격까지 하락했다고 볼 수 없으며, 원물과 가공 중간재의 구매계약을 구분해야 식품 제조업의 비용 변화를 설명할 수 있다.

구매계약의 통화와 재고 회전이 비용 개선 시점을 나눈다

10월 통계가 수입 원료·중간재를 사용하는 제조업체에 보여준 변화는 신규 매입의 원화 환산 부담이 낮아졌다는 점이며, 이미 지출한 원가가 일괄 인하됐다는 뜻은 아니다. 원유와 금속을 현물 또는 단기 계약으로 들여오는 부분은 새 가격이 비교적 빠르게 반영되지만, 장기 고정가격 계약과 과거에 확보한 재고는 계약조건과 투입 일정에 따라 비용 인식 시기가 달라진다. 같은 업종 안에서도 외화 지급일과 재고 소진 속도가 다른 기업의 실적은 차이가 날 수밖에 없다.

가격연동 계약에서는 연동 대상도 중요하다. 수입물가 총지수에 연동하는 계약과 특정 금속의 국제가격, 유가, 환율을 각각 반영하는 계약은 이번 발표에서 적용할 수 있는 정보가 다르다. 원화 기준 총지수는 내려도 계약통화 중간재 가격이 오른 달에는 공급자가 제시하는 외화 견적과 구매기업이 기대하는 원화 절감액이 서로 다른 방향일 수 있다.

원화 강세가 이어지고 계약통화 기준 원재료 가격도 추가로 낮아지면 신규 조달분의 원화 부담은 더 줄어들 수 있다. 반면 석유제품의 원화 기준 수입가격 상승이 지속되거나 원화 환율이 다시 오르면 지금의 총지수 하락만으로 예상한 절감 폭은 줄어들 수 있다. 수입 구매와 자금 담당자에게 필요한 기준은 10월 평균 하락률을 예산 전체에 적용하는 방식보다 품목별 계약단가와 남은 외화 결제액, 재고 투입시기를 함께 계산하는 데 있다.