[심층분석] 통화 절하 폭풍과 'China+1' 거점 경쟁… 아시아 신흥국의 생존을 건 양극화

1) 'China+1' 전략의 가속화와 투자 지도의 지각변동

미·중 통상 마찰의 재발화와 비관세 장벽 고도화 속에서, 서방 거대 자본의 아시아 투자 지도는 'China+1(중국 외 대안 거점 확보)' 전략을 중심으로 빠르게 재편되고 있다. 과거 중국이 독점했던 '세계의 공장' 지위는 인도, 베트남, 인도네시아, 말레이시아, 태국 등 5대 거점으로 파편화되어 분산되고 있다.

인도는 14억 인구의 막강한 내수 구매력과 정부의 'Make in India' 정책을 앞세워 자동차, IT 서비스, 반도체 패키징 자본을 대거 흡수하고 있으며, 베트남은 고부가가치 전자부품 모듈 및 IT 기기 공급망의 핵심으로 진화했다. 인도네시아는 니켈, 코발트 등 배터리 핵심 광물 자원의 국유화 전략을 무기로 글로벌 완성차 및 배터리 기업들의 공장을 현지에 유치하는 데 성공했다.

[아시아 'China+1' 공급망 분산 및 기능별 거점 구도]

                 ┌──> 인도: 자동차, 반도체 OSAT, IT 서비스, 거대 내수
                 ├──> 베트남: IT 전자부품 모듈, 모바일 기기 완제품
[기존 중국 거점] ┼──> 인도네시아: 니켈 제련, EV 배터리 핵심 소재
                 ├──> 말레이시아: 반도체 후공정, 차세대 인프라
                 └──> 태국: 동남아 최대 전기차(EV) 완성차 생산 허브

다만 거점을 옮긴다고 미국 시장으로 가는 길이 저절로 열리지는 않는다. 멕시코는 올해 1월 1일부터 자유무역협정(FTA)을 맺지 않은 나라에서 들여오는 1,400여 개 품목에 최고 50%의 관세를 매기기 시작했다. 대상에는 중국뿐 아니라 인도 등 아시아 여러 나라가 들어 있고, 철강·자동차 부품·섬유·가전·플라스틱이 주로 걸렸다. 아시아에서 만든 부품을 멕시코에서 조립해 미국으로 보내는 우회 경로의 비용이 그만큼 올라갔다. 'China+1' 거점 경쟁은 이제 생산비뿐 아니라 원산지 규정을 얼마나 맞출 수 있느냐의 경쟁이기도 하다.

2) 통화 가치 폭락과 신흥국 외환 유동성 리스크

그러나 자본 유입의 수혜를 입는 거점국들을 제외하면, 대다수 아시아 자원 수입 신흥국들은 미 달러화의 강세 고착화와 원자재 결제 대금 폭증으로 외환 유동성 고갈 위기에 노출되어 있다. 자국 통화 가치의 급락은 수입 물가를 한층 밀어 올려 고물가를 자극하고 있으며, 이에 대응해 신흥국 중앙은행들은 경기 침체에도 불구하고 자본 이탈을 막기 위해 기준금리를 올려야 하는 고통스러운 선택을 강요받고 있다.

가장 최근 사례는 인도네시아다. 인도네시아 중앙은행은 10월 21일 기준금리를 5.75%로 묶는 대신 하루짜리 예금금리를 0.25%포인트 올려 5.00%로 높였다. 루피아가 사상 최저 수준 근처에서 움직이고, 지수 산출 기관 MSCI가 인도네시아 증시를 '단독 시장'으로 강등할 수 있다고 경고한 뒤 주식시장이 이틀 연속 기록적인 급락을 겪은 직후였다. 인도네시아는 이미 5~6월 세 차례에 걸쳐 금리를 1%포인트 올렸고, 5월에는 루피아가 달러당 1만7,745루피아까지 떨어진 바 있다. 인도 루피도 5월 달러당 97루피 근처까지 밀리며 중앙은행이 하루 10억 달러 안팎을 시장에 쏟는다는 관측이 나왔다.

통화 약세의 뿌리는 유가다. 호르무즈 해협을 지나는 원유의 약 80%를 아시아가 사 간다는 분석처럼, 중동 공급 차질은 아시아의 원유 결제 대금을 키우고 달러 수요를 늘린다. 본지 시세로 보면 10월 23일 원화 대비 10개 통화 가운데 8개가 원화에 약해졌고, 대만달러(-0.85%)와 태국 바트(-0.67%)의 낙폭이 컸다. 같은 날 자카르타종합지수는 0.95% 올라 5,439.26으로 마감해 12개 시장 가운데 두 번째로 높았지만, 이틀 급락 뒤의 반등이어서 흐름이 돌아섰다고 보기는 이르다.

[인도네시아 통화 방어 일지]

3) 아시아 금융 허브의 차세대 디지털·온체인 금융 주도권 다툼

싱가포르와 홍콩은 전통적 물류 및 제조업 거점에서 벗어나 온체인 금융(On-chain Finance), 실물자산 토큰화(RWA), CBDC 제도화를 적극 도입하고 있다. 이는 글로벌 고금리 체제 속에서 역외 디지털 자본을 흡수하고, 무역 금융 결제 비용을 낮춤으로써 차세대 글로벌 금융 허브 자리를 점유하려는 전략적 포석이다.

4) 한국 기업이 볼 대목

아시아 거점의 통화가 약해지면 그 나라에서 부품을 사 오는 한국 수입업체는 원화로 덜 내지만, 현지 통화로 수출 대금을 받는 기업은 원화 환산액이 줄어든다. 인도네시아처럼 금리를 올려 통화를 지키는 나라는 현지 내수가 식으면서 한국산 소비재 수요도 함께 줄 수 있다. 거점 투자를 검토하는 기업은 인건비와 세제 혜택뿐 아니라 그 나라의 원유 의존도, 외환보유액, 멕시코·미국으로 가는 원산지 요건을 함께 따져야 한다.